Gibbs
07-12-2023, 20:49
Từng là người giàu nhất châu Á, Wang Jianlin, tỷ phú sáng lập tập đoàn Dalian Wanda Group, có thể cũng không tránh được làn sóng vỡ nợ đang càn quét ngành địa ốc Trung Quốc. Đây không phải lần đầu tiên Wang đối mặt với các cuộc khủng hoảng thanh khoản. Thế nhưng, trong bối cảnh nước này đang siết chặt các quy định quản lư thị trường bất động sản và thu hẹp các kênh tài chính, những thách thức của Wang ngày càng lớn hơn.
https://www.vietbf.com/forum/attachment.php?attac hmentid=2243044&stc=1&d=1689194964
Trước đó, vị tỷ phú đă lên kế hoạch huy động vốn thông qua việc IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) của đơn vị quản lư bất động sản thương mại thuộc tập đoàn, Zhuhai Wanda Commercial Management Group (DWCM). Tuy nhiên, đến đầu tháng 5, đơn đăng kư niêm yết của công ty trên sàn chứng khoán Hong Kong đă hết hiệu lực đến lần thứ ba, trong khi giá trái phiếu đang lao dốc không phanh.
Khó khăn chồng chất
Theo các điều khoản được tiết lộ, Dalian Wanda Commercial Management (DWCM), công ty mẹ của Zhuhai Wanda, có thể phải hoàn trả cho các nhà đầu tư trước IPO (pre-IPO) số tiền lên tới 30 tỷ NDT (4,2 tỷ USD) nếu công ty không lên sàn vào cuối năm nay. Trong khi đó, cơ quan quản lư Trung Quốc cũng chấp thuận việc công ty xin rút đơn đăng kư phát hành trái phiếu trị giá khoảng 830 triệu USD.
Theo Shen Meng, giám đốc cấp cao của ngân hàng đầu tư Chanson & Co. có trụ sở tại Bắc Kinh, động thái này báo hiệu khả năng trả nợ suy yếu.
Wang từng ấp ủ tham vọng đưa đế chế mua sắm, giải trí và khách sạn 35 năm tuổi mà ông gây dựng thành Walt Disney của Trung Quốc. Năm 2016, ông trùm địa ốc từng sở hữu khối tài sản trị giá 33 tỷ USD, đạt danh hiệu người giàu nhất châu Á. Thế nhưng, kể từ sau khi Trung Quốc ra chính sách “ba lằn ranh đỏ” vào năm 2020, đánh dấu chiến dịch chấn chỉnh quy mô lớn đối với các doanh nghiệp địa ốc nước này, ông đă mất gần 80% giá trị tài sản xuống c̣n khoảng 7,8 tỷ USD, theo Forbes.
Cuối năm ngoái, chính phủ Trung Quốc đă công bố kế hoạch 16 điểm giải cứu thị trường bất động sản, bao gồm các bước để thúc đẩy cho vay và thanh khoản. Theo Shen Meng, đây không phải là một gói cứu trợ toàn ngành. V́ vậy, ngay cả những tập đoàn lớn như Dalian Wanda cũng trong t́nh trạng bấp bênh và khó vay vốn mới.
“Các chính sách này nhằm ngăn chặn các vụ vỡ nợ quy mô lớn và rủi ro tài chính có hệ thống khi nhiều chủ đầu tư có các khoản thanh toán nợ đáo hạn vào năm tới”, ông nói. “Một trọng tâm khác là để đảm bảo tiến độ các dự án xây dựng đă bán trước nhưng đang bị đ́nh trệ”.
Theo Forbes, dù các cơ quan quản lư đă tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và bất động sản, Bắc Kinh nh́n chung vẫn muốn giảm sự phụ thuộc của nền kinh tế vào thị trường địa ốc.
“Thách thức với Wang ngày càng lớn hơn”, Chen Zhiwu, giáo sư tài chính tại Đại học Hong Kong nhận định. “Các cơ hội IPO, phát hành trái phiếu hay vay ngân hàng chủ yếu dành cho các doanh nghiệp nhà nước hoặc các doanh nghiệp chiến lược. Các công ty ngoài diện này chắc chắn sẽ gặp nhiều khó khăn”.
Moody ước tính, DWCM có thể trả hết khoản nợ khoảng 13 tỷ USD sắp đáo hạn trong 12 tháng tới, bao gồm cả chi phí IPO, bằng tiền mặt dự trữ và mua lại các khoản đầu tư ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu không thể vay vốn mới, tính thanh khoản của công ty sẽ “suy yếu đáng kể”.
Trong các báo cáo gần đây, Wang đă thừa nhận những khó khăn khi IPO, đồng thời củng cố niềm tin cho các nhà đầu tư rằng tập đoàn địa ốc có thể vượt qua những thách thức mới nhất. Nhà sáng lập cho biết, công ty đă gom đủ tiền mặt để trả các khoản nợ tư nhân trị giá 275 triệu USD đáo hạn vào ngày 5/7, đồng thời thuyết phục công ty giải quyết nợ xấu thuộc sở hữu của nhà nước Huarong rót khoảng 232 triệu USD vào một doanh nghiệp liên doanh thuộc tập đoàn.
Ngoài ra, theo Fitch Ratings, DWCM đă bắt đầu đàm phán với các nhà đầu tư trước IPO và một số bên đă đồng ư gia hạn. Tuy nhiên, cũng có số ít các nhà đầu tư, điển h́nh là Country Garden của tỷ phú Yang Huiyan, không muốn nắm giữ cổ phần sau thời hạn IPO.
Trong ṿng gọi vốn trước IPO vào năm 2021, Zhuhai Wanda đă huy động thành công khoảng 6 tỷ USD từ các nhà đầu tư, trong đó có Tencent, Ant Group, Citic Capital và PAG, với mức định giá 28 tỷ USD.
Shen Chen, đối tác tại Shanghai Maoliang Investment Management, cho biết, định giá công ty hiện khó có thể đạt được mức này, do thị trường bất động sản và chứng khoán tại Hong Kong nh́n chung đều suy yếu.
“Nếu Zhuhai Wanda được phép niêm yết, các nhà đầu tư có thể sẽ bán ngay khi có cơ hội”, ông Chen nói, “Nhưng c̣n những cá nhân nhỏ lẻ mua cổ phiếu khi công ty vừa IPO th́ sao? Các cơ quan quản lư cũng có thể lo lắng về vấn đề này”.
Tương lai mịt mờ
Đối với Wang, triển vọng IPO xa vời đồng nghĩa với việc tham vọng mà công ty ấp ủ từ năm 2016 sẽ không thành hiện thực.
Năm 2017, các ngân hàng quốc doanh Trung Quốc bắt đầu hạn chế cấp vốn cho Wanda, khiến công ty buộc phải gh́m tham vọng mở rộng toàn cầu. Thời điểm đó, ông trùm địa ốc đă bán các khách sạn, công viên giải trí và các dự án du lịch khác với giá hơn 9 tỷ USD cho nhà phát triển bất động sản Sunac của tỷ phú Sun Hongbin và công ty R&F Properties của tỷ phú Zhang Li.
Đến năm 2021, Wanda đă thoái vốn khỏi AMC Entertainment Holdings, hệ thống rạp chiếu phim của Mỹ mà tập đoàn này mua lại vào năm 2012 với giá 2,6 tỷ USD.
Đây cũng là giai đoạn Dalian Wanda trải qua một cuộc tái cấu trúc lớn. Theo trang web chính thức, công ty đă chuyển giao các tài sản bất động sản c̣n lại cho Wanda Real Estate Group. Trong khi đó, đơn vị giải trí của công ty, Wanda Cultural Industry Group, đă bán cổ phần thiểu số trong Legendary Entertainment cho Apollo với giá 760 triệu USD.
DWCM cũng đă nộp đơn đăng kư để IPO. Là nhà cung cấp dịch vụ quản lư bất động sản, công ty tạo ra doanh thu từ bảo tŕ và quản lư các trung tâm mua sắm, đơn vị này được cho là sẽ ít chị ảnh hưởng từ các chính sách “ba lằn ranh đỏ” v́ không trực tiếp phát triển tài sản. Tuy nhiên, kế hoạch niêm yết của công ty bị hủy bỏ vào năm 2021, trong bối cảnh chính phủ kiểm soát tất cả các công ty liên quan đến bất động sản.
Cuối năm đó, Zhuhai Wanda đă lần đầu tiên nộp đơn đăng kư niêm yết tại Hong Kong, với mục tiêu huy động tới 4 tỷ USD. Đơn vị quản lư 425 trung tâm mua sắm đă đạt doanh thu 3,8 tỷ USD vào năm ngoái, theo trang web và bản cáo bạch IPO.
Thực tế, quá tŕnh IPO này đă đe dọa trực tiếp đến tài chính của toàn bộ tập đoàn. Forbes dẫn các nguồn tin cho biết, công ty mẹ Dalian Wanda có 3 khoản vay nước ngoài với tổng trị giá 1,3 tỷ USD liên quan đến việc niêm yết. Các thỏa thuận cho phép các đơn vị cho vay yêu cầu trả nợ sớm nếu công ty không IPO vào tháng 5.
Tập đoàn gần đây đă bán 3 trung tâm thương mại với giá 80 triệu USD cho công ty bảo hiểm địa phương Dajia, theo hồ sơ và báo cáo phương tiện truyền thông địa phương. Công ty cũng có kế hoạch rút khỏi 20 trung tâm thương mại, tuy nhiên, lượng người mua tiềm năng đă giảm đáng kể.
“Nh́n chung, hiện có ít doanh nghiệp tư nhân có khả năng tài chính để mua tài sản bất động sản”, Kaven Tsang, phó chủ tịch cấp cao Moody cho biết.
Theo chuyên gia này, Tsang vẫn có khả năng vay vốn thông qua các trung tâm mua sắm chưa từng được thế chấp trước đây nhưng số vốn vay được có thể không đủ lớn để trả các khoản nợ khổng lồ trước mắt.
“Wanda nên nói chuyện với các nhà đầu tư trước IPO. Phương án này có vẻ dễ dàng hơn là đàm phán với cơ quan quản lư chứng khoán”, Shen Chen, đối tác tại Shanghai Maoliang Investment Management, nhận định.
https://www.vietbf.com/forum/attachment.php?attac hmentid=2243044&stc=1&d=1689194964
Trước đó, vị tỷ phú đă lên kế hoạch huy động vốn thông qua việc IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) của đơn vị quản lư bất động sản thương mại thuộc tập đoàn, Zhuhai Wanda Commercial Management Group (DWCM). Tuy nhiên, đến đầu tháng 5, đơn đăng kư niêm yết của công ty trên sàn chứng khoán Hong Kong đă hết hiệu lực đến lần thứ ba, trong khi giá trái phiếu đang lao dốc không phanh.
Khó khăn chồng chất
Theo các điều khoản được tiết lộ, Dalian Wanda Commercial Management (DWCM), công ty mẹ của Zhuhai Wanda, có thể phải hoàn trả cho các nhà đầu tư trước IPO (pre-IPO) số tiền lên tới 30 tỷ NDT (4,2 tỷ USD) nếu công ty không lên sàn vào cuối năm nay. Trong khi đó, cơ quan quản lư Trung Quốc cũng chấp thuận việc công ty xin rút đơn đăng kư phát hành trái phiếu trị giá khoảng 830 triệu USD.
Theo Shen Meng, giám đốc cấp cao của ngân hàng đầu tư Chanson & Co. có trụ sở tại Bắc Kinh, động thái này báo hiệu khả năng trả nợ suy yếu.
Wang từng ấp ủ tham vọng đưa đế chế mua sắm, giải trí và khách sạn 35 năm tuổi mà ông gây dựng thành Walt Disney của Trung Quốc. Năm 2016, ông trùm địa ốc từng sở hữu khối tài sản trị giá 33 tỷ USD, đạt danh hiệu người giàu nhất châu Á. Thế nhưng, kể từ sau khi Trung Quốc ra chính sách “ba lằn ranh đỏ” vào năm 2020, đánh dấu chiến dịch chấn chỉnh quy mô lớn đối với các doanh nghiệp địa ốc nước này, ông đă mất gần 80% giá trị tài sản xuống c̣n khoảng 7,8 tỷ USD, theo Forbes.
Cuối năm ngoái, chính phủ Trung Quốc đă công bố kế hoạch 16 điểm giải cứu thị trường bất động sản, bao gồm các bước để thúc đẩy cho vay và thanh khoản. Theo Shen Meng, đây không phải là một gói cứu trợ toàn ngành. V́ vậy, ngay cả những tập đoàn lớn như Dalian Wanda cũng trong t́nh trạng bấp bênh và khó vay vốn mới.
“Các chính sách này nhằm ngăn chặn các vụ vỡ nợ quy mô lớn và rủi ro tài chính có hệ thống khi nhiều chủ đầu tư có các khoản thanh toán nợ đáo hạn vào năm tới”, ông nói. “Một trọng tâm khác là để đảm bảo tiến độ các dự án xây dựng đă bán trước nhưng đang bị đ́nh trệ”.
Theo Forbes, dù các cơ quan quản lư đă tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và bất động sản, Bắc Kinh nh́n chung vẫn muốn giảm sự phụ thuộc của nền kinh tế vào thị trường địa ốc.
“Thách thức với Wang ngày càng lớn hơn”, Chen Zhiwu, giáo sư tài chính tại Đại học Hong Kong nhận định. “Các cơ hội IPO, phát hành trái phiếu hay vay ngân hàng chủ yếu dành cho các doanh nghiệp nhà nước hoặc các doanh nghiệp chiến lược. Các công ty ngoài diện này chắc chắn sẽ gặp nhiều khó khăn”.
Moody ước tính, DWCM có thể trả hết khoản nợ khoảng 13 tỷ USD sắp đáo hạn trong 12 tháng tới, bao gồm cả chi phí IPO, bằng tiền mặt dự trữ và mua lại các khoản đầu tư ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu không thể vay vốn mới, tính thanh khoản của công ty sẽ “suy yếu đáng kể”.
Trong các báo cáo gần đây, Wang đă thừa nhận những khó khăn khi IPO, đồng thời củng cố niềm tin cho các nhà đầu tư rằng tập đoàn địa ốc có thể vượt qua những thách thức mới nhất. Nhà sáng lập cho biết, công ty đă gom đủ tiền mặt để trả các khoản nợ tư nhân trị giá 275 triệu USD đáo hạn vào ngày 5/7, đồng thời thuyết phục công ty giải quyết nợ xấu thuộc sở hữu của nhà nước Huarong rót khoảng 232 triệu USD vào một doanh nghiệp liên doanh thuộc tập đoàn.
Ngoài ra, theo Fitch Ratings, DWCM đă bắt đầu đàm phán với các nhà đầu tư trước IPO và một số bên đă đồng ư gia hạn. Tuy nhiên, cũng có số ít các nhà đầu tư, điển h́nh là Country Garden của tỷ phú Yang Huiyan, không muốn nắm giữ cổ phần sau thời hạn IPO.
Trong ṿng gọi vốn trước IPO vào năm 2021, Zhuhai Wanda đă huy động thành công khoảng 6 tỷ USD từ các nhà đầu tư, trong đó có Tencent, Ant Group, Citic Capital và PAG, với mức định giá 28 tỷ USD.
Shen Chen, đối tác tại Shanghai Maoliang Investment Management, cho biết, định giá công ty hiện khó có thể đạt được mức này, do thị trường bất động sản và chứng khoán tại Hong Kong nh́n chung đều suy yếu.
“Nếu Zhuhai Wanda được phép niêm yết, các nhà đầu tư có thể sẽ bán ngay khi có cơ hội”, ông Chen nói, “Nhưng c̣n những cá nhân nhỏ lẻ mua cổ phiếu khi công ty vừa IPO th́ sao? Các cơ quan quản lư cũng có thể lo lắng về vấn đề này”.
Tương lai mịt mờ
Đối với Wang, triển vọng IPO xa vời đồng nghĩa với việc tham vọng mà công ty ấp ủ từ năm 2016 sẽ không thành hiện thực.
Năm 2017, các ngân hàng quốc doanh Trung Quốc bắt đầu hạn chế cấp vốn cho Wanda, khiến công ty buộc phải gh́m tham vọng mở rộng toàn cầu. Thời điểm đó, ông trùm địa ốc đă bán các khách sạn, công viên giải trí và các dự án du lịch khác với giá hơn 9 tỷ USD cho nhà phát triển bất động sản Sunac của tỷ phú Sun Hongbin và công ty R&F Properties của tỷ phú Zhang Li.
Đến năm 2021, Wanda đă thoái vốn khỏi AMC Entertainment Holdings, hệ thống rạp chiếu phim của Mỹ mà tập đoàn này mua lại vào năm 2012 với giá 2,6 tỷ USD.
Đây cũng là giai đoạn Dalian Wanda trải qua một cuộc tái cấu trúc lớn. Theo trang web chính thức, công ty đă chuyển giao các tài sản bất động sản c̣n lại cho Wanda Real Estate Group. Trong khi đó, đơn vị giải trí của công ty, Wanda Cultural Industry Group, đă bán cổ phần thiểu số trong Legendary Entertainment cho Apollo với giá 760 triệu USD.
DWCM cũng đă nộp đơn đăng kư để IPO. Là nhà cung cấp dịch vụ quản lư bất động sản, công ty tạo ra doanh thu từ bảo tŕ và quản lư các trung tâm mua sắm, đơn vị này được cho là sẽ ít chị ảnh hưởng từ các chính sách “ba lằn ranh đỏ” v́ không trực tiếp phát triển tài sản. Tuy nhiên, kế hoạch niêm yết của công ty bị hủy bỏ vào năm 2021, trong bối cảnh chính phủ kiểm soát tất cả các công ty liên quan đến bất động sản.
Cuối năm đó, Zhuhai Wanda đă lần đầu tiên nộp đơn đăng kư niêm yết tại Hong Kong, với mục tiêu huy động tới 4 tỷ USD. Đơn vị quản lư 425 trung tâm mua sắm đă đạt doanh thu 3,8 tỷ USD vào năm ngoái, theo trang web và bản cáo bạch IPO.
Thực tế, quá tŕnh IPO này đă đe dọa trực tiếp đến tài chính của toàn bộ tập đoàn. Forbes dẫn các nguồn tin cho biết, công ty mẹ Dalian Wanda có 3 khoản vay nước ngoài với tổng trị giá 1,3 tỷ USD liên quan đến việc niêm yết. Các thỏa thuận cho phép các đơn vị cho vay yêu cầu trả nợ sớm nếu công ty không IPO vào tháng 5.
Tập đoàn gần đây đă bán 3 trung tâm thương mại với giá 80 triệu USD cho công ty bảo hiểm địa phương Dajia, theo hồ sơ và báo cáo phương tiện truyền thông địa phương. Công ty cũng có kế hoạch rút khỏi 20 trung tâm thương mại, tuy nhiên, lượng người mua tiềm năng đă giảm đáng kể.
“Nh́n chung, hiện có ít doanh nghiệp tư nhân có khả năng tài chính để mua tài sản bất động sản”, Kaven Tsang, phó chủ tịch cấp cao Moody cho biết.
Theo chuyên gia này, Tsang vẫn có khả năng vay vốn thông qua các trung tâm mua sắm chưa từng được thế chấp trước đây nhưng số vốn vay được có thể không đủ lớn để trả các khoản nợ khổng lồ trước mắt.
“Wanda nên nói chuyện với các nhà đầu tư trước IPO. Phương án này có vẻ dễ dàng hơn là đàm phán với cơ quan quản lư chứng khoán”, Shen Chen, đối tác tại Shanghai Maoliang Investment Management, nhận định.