USA Trung Quốc mất hút khi kinh tế Mỹ đang phục hồi mạnh

[Gibbs]

Ngày 12 tháng 4 năm 2021

Các tài sản của Trung Quốc gồm cổ phiếu, trái phiếu, nhân dân tệ đang mất dần sức hút khi đà phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ kéo theo sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ.

Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc (theo dõi biến động giá của 300 cổ phiếu lớn nhất niêm yết trên thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến) đang thấp hơn 13% so với đỉnh cao nhất trong 13 năm được thiết lập hồi tháng 2. Chỉ trong vòng 14 ngày hồi cuối tháng 2 và đầu tháng 3, chỉ số này bị thổi bay hơn 1.300 tỉ đô la giá trị vốn hóa do làn sóng bán tháo.


Trong tháng 3, đồng nhân dân tệ cũng giảm giá mạnh nhất trong vòng một năm, xóa hết thành quả tăng giá so với đồng đô la Mỹ kể từ đầu năm. Tháng trước, lần đầu tiên trong 2 năm qua, giới đầu tư nước bán ròng trái phiếu chính phủ Trung Quốc.

Sự đảo ngược rõ rệt về giá trị các tài sản của Trung Quốc diễn ra khi giới đầu tư ngày càng tin tưởng đà phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ, đặc biệt là sau khi Tổng thống Joe Biden ký thông qua gói cứu trợ kinh tế trị giá 1.900 tỉ đô la Mỹ.


Trong báo cáo mới đây, Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) dự báo kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng 6,4% trong năm nay. Triển vọng sáng sủa của nền kinh tế lớn nhất thế giới đang giúp lấy lại sức hút cho các tài sản được định giá bằng đồng đô la trên khắp thế giới.

Sự suy yếu của các thị trường tài chính của Trung Quốc cũng một phần là do Bắc Kinh nối lại chiến dịch giảm nợ trong nền kinh tế, vốn bị gián đoạn trong cuộc chiến chiến thương mại với Washington và trong thời kỳ cao trào của đại dịch Covid-19.

Giới đầu tư và các nhà phân tích cho rằng các lo ngại về lạm phát và thắt chặt tiền tệ có thể khiến thị trường cổ phiếu của Trung Quốc tiếp tục ảm đạm, trong khi đó, thị trường trái phiếu chính phủ Trung Quốc đối mặt với thử thách dư thừa nguồn cung vào cuối năm nay.


Đồng nhân dân tệ có thể suy yếu thêm khi đồng bạc xanh tái trỗi dậy trên toàn cầu. Adrian Zuercher, Giám đốc phân bổ tài sản toàn cầu của Văn phòng đầu tư của Ngân hàng UBS, nói: “Cơn tăng giá các tài sản của Trung Quốc đang bị thử thách và sẽ đối mặt với mức biến động mạnh hơn trong ngắn hạn”.

Thị trường chứng khoán chùng xuống
Sau khi trải qua cơn tăng giá mạnh mẽ vào đầu năm nay, thị trường cổ phiếu Trung Quốc đã đảo ngược xu hướng kể từ tháng 2 vì giới đầu tư nhận thấy rằng các nhà hoạch định chính sách ở Bắc Kinh đang chuyển ưu tiên sang nỗ lực khống chế bong bóng tài sản và giảm nợ trong nền kinh tế.

Giá trị vốn hóa của thị trường chứng khoán lớn thứ hai thế giới đang thấp hơn 838 tỉ đô la so với đỉnh cao được thiết lập vào tháng 2-2021 và sự quan tâm của giới đầu tư cũng đang chùng xuống. Trong tháng này, giá trị giao dịch trung bình hàng ngày trên Sàn chứng khoán Thượng Hải và Sàn chứng khoán Thâm Quyến chỉ đạt 670 tỉ nhân dân tệ (102 tỉ đô la), mức thấp nhất kể từ tháng 5-2020, theo dữ liệu của Bloomberg.

Adrian Zuercher dự báo đà tăng của lợi suất trái phiếu chính Mỹ sẽ là nguyên nhân chính gây ra biến động trong ngắn hạn ở thị trường cổ phiếu Trung Quốc

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) không sẵn sàng tiếp tục nới lỏng tiền tệ quá mức, trái ngược với các ngân hàng trung ương ở những nền kinh tế lớn khác. Điều này gây thất vọng cho giới đầu tư cổ phiếu. Ngoài chiến dịch giảm nợ, các dấu hiệu về sức ép lạm phát, như đã thể hiện qua mức tăng đột biến 4,4% của chỉ số giá sản xuất (PPI) của các nhà máy ở Trung Quốc trong tháng 3, có thể buộc Bắc Kinh phải giảm các biện pháp kích thích kinh tế mạnh hơn nữa.

“Chúng tôi tin rằng chính sách tiền tệ của Trung Quốc sẽ bị thắt chặt”, Hanfeng Wang, nhà chiến lược ở Công ty dịch vụ tài chính China International Capital Corp. (CICC), viết trong một báo cáo gửi khách hàng trong tuần qua.


Trong tháng 3, giới đầu tư nước ngoài lần đầu tiên bán ròng trái phiếu chính phủ Trung Quốc trong 2 năm qua. Ảnh: Bloomberg
Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trái phiếu Trung Quốc

Dữ liệu của Bloomberg cho thấy tính đến cuối tháng 3, các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ 2.040 tỉ nhân dân tệ (312 tỉ đô la) trị giá trái phiếu chính phủ Trung Quốc, thấp hơn 16,5 tỉ nhân dân tệ so với thời điểm cuối tháng 2.

Đây là tháng lần đầu tiên họ bán ròng trái phiếu chính phủ chính phủ kể từ tháng 2-2019. Xét chung trong quí 1-2021, các loại trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn là tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn giới đầu tư nước ngoài hơn so với các trái phiếu chính phủ khác trên toàn cầu. Tuy nhiên, chúng sẽ đối mặt một loạt thách thức trong tháng những tháng tới.

Nguồn cung đang tăng vọt của trái phiếu của các chính quyền địa phương Trung Quốc và mức chênh lệch lợi suất trái phiếu đang thu hẹp giữa Trung Quốc và Mỹ sẽ đe dọa làm giảm sức hút của trái phiếu chính phủ Trung Quốc.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức cao 3,21% nhưng mức chênh lệch đã thu hẹp dần so với mức lợi suất 1,66% hiện nay của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm. Một số nhà phân tích dự báo lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ leo lên mức 2% trong thời gian tới. Nếu kịch bản này xảy ra, lợi thế chênh lệch lợi suất của trái phiếu chính phủ Trung Quốc sẽ càng bị xói mòn.


Tháng trước, Công ty quản lý đầu tư FTSE Russell, cho biết lộ trình đưa các trái phiếu chính phủ Trung Quốc vào Chỉ số trái phiếu chính phủ thế giới (World Government Bond Index) của FTSE Russell sẽ mất 3 năm, thay vì 12 tháng tới như kế hoạch ban đầu. Quyết định này có thể kìm hãm dòng tiền đổ vào thị trường nợ chính phủ của Trung Quốc.

Nhân dân tệ sẽ tiếp tục suy yếu
Với việc đồng đô la Mỹ lấy lại sức mạnh, mức chênh lệch lợi suất trái phiếu đang thu hẹp giữa Trung Quốc Mỹ cũng như động thái gần đây nhất của Bắc Kinh nhằm thúc đẩy dòng vốn chảy ra nước ngoài (để cân bằng dòng vốn nóng chảy vào), giới phân tích dự báo đồng nhân dân tệ sẽ tiếp tục suy yếu.

Sau khi tăng giá gần 7% so với đô la Mỹ vào năm ngoái và tiếp tục tăng giá trong hai tháng đầu năm nay, nhân dân tệ chứng kiến mức giảm giá mạnh nhất trong vòng một năm vào tháng trước, chặn đứng mạch tăng giá liên tục kể từ tháng 5-2020.

“Đó là vì các đánh giá về đồng đô la Mỹ đã thay đổi nhanh chóng. Mọi người tin rằng nền kinh tế Mỹ sẽ bật dậy mạnh mẽ trong 2 năm tới và thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ đang được định giá dưa vào niềm tin này”, Zhou Hao, nhà kinh tế ở Ngân hàng Commerzbank, nói. Zhou dự báo nhân dân tệ sẽ suy giảm về mức 6,83 nhân dân tệ ăn 1 đô la vào cuối năm hay so với mức 6,56 ăn 1 vào hôm 9-4.

Theo Bloomberg

April 12, 2021

China's assets including stocks, bonds, and yuan are losing their attractiveness when the strong recovery of the US economy leads to the appreciation of the US dollar and US government bond yields. .

China's CSI 300 index (which tracks the price movements of the 300 biggest stocks listed on the Shanghai and Shenzhen stock exchanges) is 13% lower than the 13-year highs set in January. 2. In just 14 days at the end of February and the beginning of March, this index was blown away by more than $ 1,300 billion in market capitalization due to the wave of selling.

In March, the yuan also saw the strongest devaluation in a year, erasing all its gains against the US dollar since the beginning of the year. Last month, for the first time in two years, foreign investors net sold Chinese government bonds.

The sharp reversal in the value of Chinese assets comes as investors increasingly trust the strong recovery of the US economy, especially after President Joe Biden signed the bailout. economy worth 1,900 billion US dollars.

In a recent report, the International Monetary Fund (IMF) forecasts that the US economy will grow 6.4% this year. The bright outlook of the world's largest economy is helping regain attraction for dollar-denominated assets around the world.

The weakening of China's financial markets is also partly due to Beijing's resumption of its debt reduction campaign in the economy, which was disrupted during a trade war with Washington and during the climax. of the Covid-19 pandemic.

Investors and analysts believe that concerns about inflation and monetary tightening could make China's stock market continue to be bleak, while the Chinese government bond market faces. with the challenge of oversupply later this year.

The yuan may weaken further as the greenback rallies globally. Adrian Zuercher, global asset allocation manager at UBS Bank's Investment Office, said: “China's asset price surge is being challenged and will face stronger short-term volatility. ".

The stock market sagged
After experiencing a sharp rise earlier this year, the Chinese equity market has reversed its trend since February as investors noticed that policymakers in Beijing are shifting their priority to efforts to control asset bubbles and reduce debt in the economy.

The market capitalization of the world's second largest stock market is $ 838 billion below the peak set in February 2021 and investor interest is also sagging. This month, the average daily trading value on the Shanghai Stock Exchange and the Shenzhen Stock Exchange reached just 670 billion yuan ($ 102 billion), the lowest level since May 2020, according to data. data from Bloomberg.

Adrian Zuercher forecasts that the rise in major US bond yields will be the main driver of short-term volatility in Chinese equities.

The People's Bank of China (PBoC) is not willing to continue excessive monetary easing, as opposed to central banks in other major economies. This is disappointing for stock investors. In addition to the debt reduction campaign, signs of inflationary pressure, as shown by the 4.4% spike in the manufacturing price index (PPI) of factories in China in March, may be forcing Beijing to reduce further stimulus measures.

"We believe that China's monetary policy will be tightened," said Hanfeng Wang, strategist at China International Capital Corp., a financial services firm. (CICC), written in a client report for the past week.

In March, foreign investors were net sellers of Chinese government bonds for the first time in the past two years. Photo: Bloomberg
Foreign investors net sold Chinese bonds

Bloomberg data shows that as of the end of March, foreign investors held 2,040 billion yuan ($ 312 billion) worth of Chinese government bonds, 16.5 billion yuan lower. with the end of February.

This is the first time they have net sold government bonds since February 2019. In general, in the first quarter of 2021, Chinese government bonds are still a safe haven asset attracting foreign investors more than other government bonds globally. However, they will face a series of challenges over the coming months.

The surging supply of Chinese municipal bonds and the shrinking bond yield spread between China and the US will threaten to reduce the attractiveness of Chinese government bonds.

The yield on Chinese 10-year government bonds is still high at 3.21%, but the difference has narrowed gradually compared to the current 1.66% yield of 10-year government bonds. Some analysts forecast 10-year US government bond yields to climb to 2% in the meantime.

If this scenario occurs, the yield differential advantage of Chinese government bonds will be further eroded.

Last month, investment management firm FTSE Russell, said that the roadmap to include Chinese government bonds in the World Government Bond Index of FTSE Russell will take 3 years, instead of 12. next month as originally planned. This decision may inhibit the cash flow into China's government debt market.

The yuan will continue to weaken
With the US dollar regaining strength, the bond yields are shrinking between US China as well as Beijing's most recent move to spur capital outflows (to balance capital outflows). melting in), analysts forecast the yuan will continue to weaken.

After rising nearly 7% against the US dollar last year and continuing to appreciate in the first two months of this year, the yuan saw the strongest drop in prices in a year last month, halting the surge continuously from May to 2020.

“That's because the reviews on the US dollar have changed rapidly. People believe that the US economy will rebound strongly in the next 2 years and the US stock and bond markets are being valued based on this belief, ”said Zhou Hao, an economist at Commerzbank Bank. Zhou forecasts the yuan will decline to 6.83 yuan a dollar by the end of the year or from 6.56 to 1 on April 9.

According to Bloomberg