saigon75
07-22-2013, 16:40
Tác giả: Theo Thời báo kinh tế VN
Bài đă được xuất bản.: 22/07/2013 11:05 GMT+7
Bức tranh tiền tệ 6 tháng qua tương đối đẹp nếu nh́n vào các chỉ số lăi suất, thanh khoản liên ngân hàng và tỷ lệ sử dụng vốn so với huy động.Nhưng Ngân hàng Nhà nước lại đang nát óc t́m cách tăng tín dụng một cách an toàn và đối phó với bài toán hóc búa “chênh lệch lăi suất đô - đồng”, nhằm tránh tỷ giá nổi sóng.
Vốn tiếp tục ứ đọng
Trên thị trường 1, mặt bằng lăi suất VND giảm rất mạnh do kinh tế phục hồi yếu, doanh nghiệp cần vốn giá rẻ hơn trong khi lạm phát được kiểm soát, thanh khoản hệ thống dồi dào, tăng trưởng tín dụng chậm chạp.
Ở thị trường 2, lăi suất liên ngân hàng cũng giảm rất mạnh và theo xu hướng đi ngang. Hai tháng đầu năm, lăi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm đến 1 tuần giảm từ mức 6%/năm trong tháng 1/2013 xuống c̣n 2% - 2,5%/năm vào tháng 2/2013.
Và từ đó đến hết tháng 6/2013, lăi suất tương đối ổn định ở mức thấp. Trong tháng 3 và 4/2013, lăi suất dao động quanh mức 2,5% - 4%/năm kỳ hạn qua đêm đến một tuần và giảm dần xuống mức thấp kỷ lục 1% - 1,5%/năm trong nửa cuối quư 2/2013.
Đến nay, t́nh trạng dư thừa thanh khoản trên toàn hệ thống đă đến mức báo động đỏ: cung dồi dào, cầu vốn yếu; doanh số giao dịch giảm tới 80% so với cùng kỳ 2012, đạt b́nh quân 15 ngh́n tỷ đồng/ngày.
<table style="width: 400px" align="center" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td>http://imgs.vietnamnet.vn/Images/vnn/2013/07/22/07/20130722074427-usd.jpg</td></tr></tbody></table>Ước tính đến hết tháng 6/2013, tăng trưởng vốn huy động lên tới 8,5% trong khi tăng trưởng tín dụng chỉ 4,5% và nếu loại bỏ phần đầu tư vào trái phiếu chính phủ mà chỉ tính cho vay doanh nghiệp và người dân th́ con số kia c̣n thấp hơn rất nhiều.
Ngân hàng Nhà nước sẽ ứng xử như thế nào?
Tiến sĩ Lê Xuân Nghĩa, Viện trưởng Viện Nghiên cứu phát triển kinh doanh (BDI), phân tích: "Đợt vừa rồi, theo chỉ đạo của Quốc hội và Chính phủ, Ngân hàng Trung ương đă phải hè nhau giảm lăi suất và muốn thế th́ phải tăng cung tiền. Theo nguyên lư, lăi suất VND giảm th́ giá ngoại tệ tăng. Không ai có thể điều khiển thị trường theo ư ḿnh mà chẳng tốn kém ǵ cả".
Theo ông, từ đầu năm đến nay, tỷ giá nổi sóng hai đợt, chủ yếu là do lăi suất VND giảm nhanh, bên cạnh một số tác động khác, trong đó có kỳ vọng tâm lư.
Theo quy định của Ngân hàng Trung ương, các ngân hàng thương mại được phép duy tŕ trạng thái ngoại tệ bằng +/-20% vốn điều lệ. Ví dụ, vốn điều lệ của một ngân hàng là 1.000 tỷ đồng th́ trạng thái ngoại tệ của họ là +/- 200 tỷ VND đă được quy đổi.
Trước đây, khi lăi suất VND c̣n cao hơn so với lăi suất USD, ngân hàng đă rút ngoại tệ ra bán, lấy VND để kinh doanh, chấp nhận trạng thái ngoại tệ tối đa - 20%, ước tính tới 1,2 tỷ USD. Nhưng nay, khi lăi suất hai đồng tiền trên gần nhau, đă xuất hiện xu hướng chuyển dịch tài sản sang ngoại tệ, đưa trạng thái ngoại tệ về + 20%.
Thử h́nh dung, khi các ngân hàng thương mại đều làm như vậy th́ họ đă ngốn một lượng ngoại tệ ước tính tới 1,2 tỷ USD trong ṿng vài tuần lễ và chỉ duy tŕ tổng trạng thái âm chỉ khoảng 100 triệu USD.
Khi trạng thái ngoại tệ trở về mức +20% vốn điều lệ th́ vốn ngoại tệ trở nên dư thừa, buộc họ phải làm tiếp một động tác là gia tăng số dư tiền gửi ngoại tệ vượt dự trữ bắt buộc ở Ngân hàng Trung ương.
Đầu năm, con số vượt dự trữ bắt buộc với ngoại tệ chỉ 350 triệu USD nhưng đến tháng 6/2013, lên tới 450 triệu USD.
Tiếp đó, con số ngoại tệ mà các ngân hàng thương mại gửi ra nước ngoài cũng tăng từ 1 tỷ USD (quư 1/2013) lên 2,5 tỷ USD vào quư 2/2013 để trả nợ nước ngoài mà các ngân hàng thương mại đă vay. Thông thường, mỗi năm, các ngân hàng thương mại trong nước vẫn vay ngắn hạn nước ngoài từ 5 - 7 tỷ USD.
C̣n với người dân th́ sao? Cũng theo ông Nghĩa, tốc độ tăng tiền gửi ngoại tệ của dân cư đến tháng 6/2013 so với cuối năm 2012 tăng tới 15%! Đơn giản là họ đă mua ngoại tệ và gửi ngược vào ngân hàng.
Tương tự, mức tăng tiền gửi ngoại tệ của doanh nghiệp cũng lên tới 9% so với cuối 2012. Thậm chí, nhiều doanh nghiệp c̣n tranh thủ trả trước nợ ngoại tệ v́ e ngại mai kia, nếu tỷ giá nhích lên chút ít, đỡ bị thiệt.
Câu hỏi: sắp tới đây, tỷ giá sẽ diễn biến như thế nào, liệu lăi suất c̣n biến động đến đâu, chắc chắn sẽ c̣n tiếp tục đeo bám Ngân hàng Nhà nước.
Cũng theo ông Nghĩa, một điều gần như khó thay đổi là lăi suất khó có thể giảm thêm v́ lạm phát đang ḍ đáy. Hơn nữa, sau phiên họp "G14" vừa qua, chắc chắn Ngân hàng Trung ương sẽ siết chặt tiền tệ lại một chút v́ vốn đang dư thừa nhưng tín dụng không ra được.
Tức là, cung đă giảm mạnh theo cầu và có lẽ, từ tháng 9/2013 trở đi, giá cả sẽ có nhiều biến động. Lợi thế của Ngân hàng Nhà nước là với hệ thống core banking quá hiện đại, chỉ trong ṿng một ngày, Ngân hàng Trung ương đă có ngay mọi số liệu bảng cân đối tài sản toàn ngành.
Thế nên, họ sẽ có những dự báo sớm để hành động sớm, khác với trước đây, phải sau 3 - 6 tháng mới có thể lập được một bảng cân đối tài sản toàn ngành.
Trước đây, Ngân hàng Trung ương mua vào 10 tỷ USD đă đẩy lạm phát từ 4,5% lên 21% mà không thể nào cân bằng nổi. Nhưng nay, Ngân hàng Nhà nước mua tới 23 tỷ USD, nhưng lại làm được điều ngược lại là lạm phát giảm từ 21% xuống 5 - 6%! Đạt được thành tựu này là nhờ vào hệ thống core banking cũng như nghệ thuật điều hành trong việc bơm hút tiền.
"Mục tiêu của Ngân hàng Trung ương là chống lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền. Nhưng trong bối cảnh hiện tại, Ngân hàng Trung ương phải thực thi chính sách tiền tệ đa mục tiêu: vừa ổn định giá cả, ổn định giá trị đồng tiền, vừa thúc đẩy tăng trưởng và thậm chí cả xóa đói giảm nghèo, quốc pḥng an ninh... th́ rất khó để đạt được nhiều mong muốn cùng thời điểm", ông Nghĩa chốt lại.
Bài đă được xuất bản.: 22/07/2013 11:05 GMT+7
Bức tranh tiền tệ 6 tháng qua tương đối đẹp nếu nh́n vào các chỉ số lăi suất, thanh khoản liên ngân hàng và tỷ lệ sử dụng vốn so với huy động.Nhưng Ngân hàng Nhà nước lại đang nát óc t́m cách tăng tín dụng một cách an toàn và đối phó với bài toán hóc búa “chênh lệch lăi suất đô - đồng”, nhằm tránh tỷ giá nổi sóng.
Vốn tiếp tục ứ đọng
Trên thị trường 1, mặt bằng lăi suất VND giảm rất mạnh do kinh tế phục hồi yếu, doanh nghiệp cần vốn giá rẻ hơn trong khi lạm phát được kiểm soát, thanh khoản hệ thống dồi dào, tăng trưởng tín dụng chậm chạp.
Ở thị trường 2, lăi suất liên ngân hàng cũng giảm rất mạnh và theo xu hướng đi ngang. Hai tháng đầu năm, lăi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm đến 1 tuần giảm từ mức 6%/năm trong tháng 1/2013 xuống c̣n 2% - 2,5%/năm vào tháng 2/2013.
Và từ đó đến hết tháng 6/2013, lăi suất tương đối ổn định ở mức thấp. Trong tháng 3 và 4/2013, lăi suất dao động quanh mức 2,5% - 4%/năm kỳ hạn qua đêm đến một tuần và giảm dần xuống mức thấp kỷ lục 1% - 1,5%/năm trong nửa cuối quư 2/2013.
Đến nay, t́nh trạng dư thừa thanh khoản trên toàn hệ thống đă đến mức báo động đỏ: cung dồi dào, cầu vốn yếu; doanh số giao dịch giảm tới 80% so với cùng kỳ 2012, đạt b́nh quân 15 ngh́n tỷ đồng/ngày.
<table style="width: 400px" align="center" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td>http://imgs.vietnamnet.vn/Images/vnn/2013/07/22/07/20130722074427-usd.jpg</td></tr></tbody></table>Ước tính đến hết tháng 6/2013, tăng trưởng vốn huy động lên tới 8,5% trong khi tăng trưởng tín dụng chỉ 4,5% và nếu loại bỏ phần đầu tư vào trái phiếu chính phủ mà chỉ tính cho vay doanh nghiệp và người dân th́ con số kia c̣n thấp hơn rất nhiều.
Ngân hàng Nhà nước sẽ ứng xử như thế nào?
Tiến sĩ Lê Xuân Nghĩa, Viện trưởng Viện Nghiên cứu phát triển kinh doanh (BDI), phân tích: "Đợt vừa rồi, theo chỉ đạo của Quốc hội và Chính phủ, Ngân hàng Trung ương đă phải hè nhau giảm lăi suất và muốn thế th́ phải tăng cung tiền. Theo nguyên lư, lăi suất VND giảm th́ giá ngoại tệ tăng. Không ai có thể điều khiển thị trường theo ư ḿnh mà chẳng tốn kém ǵ cả".
Theo ông, từ đầu năm đến nay, tỷ giá nổi sóng hai đợt, chủ yếu là do lăi suất VND giảm nhanh, bên cạnh một số tác động khác, trong đó có kỳ vọng tâm lư.
Theo quy định của Ngân hàng Trung ương, các ngân hàng thương mại được phép duy tŕ trạng thái ngoại tệ bằng +/-20% vốn điều lệ. Ví dụ, vốn điều lệ của một ngân hàng là 1.000 tỷ đồng th́ trạng thái ngoại tệ của họ là +/- 200 tỷ VND đă được quy đổi.
Trước đây, khi lăi suất VND c̣n cao hơn so với lăi suất USD, ngân hàng đă rút ngoại tệ ra bán, lấy VND để kinh doanh, chấp nhận trạng thái ngoại tệ tối đa - 20%, ước tính tới 1,2 tỷ USD. Nhưng nay, khi lăi suất hai đồng tiền trên gần nhau, đă xuất hiện xu hướng chuyển dịch tài sản sang ngoại tệ, đưa trạng thái ngoại tệ về + 20%.
Thử h́nh dung, khi các ngân hàng thương mại đều làm như vậy th́ họ đă ngốn một lượng ngoại tệ ước tính tới 1,2 tỷ USD trong ṿng vài tuần lễ và chỉ duy tŕ tổng trạng thái âm chỉ khoảng 100 triệu USD.
Khi trạng thái ngoại tệ trở về mức +20% vốn điều lệ th́ vốn ngoại tệ trở nên dư thừa, buộc họ phải làm tiếp một động tác là gia tăng số dư tiền gửi ngoại tệ vượt dự trữ bắt buộc ở Ngân hàng Trung ương.
Đầu năm, con số vượt dự trữ bắt buộc với ngoại tệ chỉ 350 triệu USD nhưng đến tháng 6/2013, lên tới 450 triệu USD.
Tiếp đó, con số ngoại tệ mà các ngân hàng thương mại gửi ra nước ngoài cũng tăng từ 1 tỷ USD (quư 1/2013) lên 2,5 tỷ USD vào quư 2/2013 để trả nợ nước ngoài mà các ngân hàng thương mại đă vay. Thông thường, mỗi năm, các ngân hàng thương mại trong nước vẫn vay ngắn hạn nước ngoài từ 5 - 7 tỷ USD.
C̣n với người dân th́ sao? Cũng theo ông Nghĩa, tốc độ tăng tiền gửi ngoại tệ của dân cư đến tháng 6/2013 so với cuối năm 2012 tăng tới 15%! Đơn giản là họ đă mua ngoại tệ và gửi ngược vào ngân hàng.
Tương tự, mức tăng tiền gửi ngoại tệ của doanh nghiệp cũng lên tới 9% so với cuối 2012. Thậm chí, nhiều doanh nghiệp c̣n tranh thủ trả trước nợ ngoại tệ v́ e ngại mai kia, nếu tỷ giá nhích lên chút ít, đỡ bị thiệt.
Câu hỏi: sắp tới đây, tỷ giá sẽ diễn biến như thế nào, liệu lăi suất c̣n biến động đến đâu, chắc chắn sẽ c̣n tiếp tục đeo bám Ngân hàng Nhà nước.
Cũng theo ông Nghĩa, một điều gần như khó thay đổi là lăi suất khó có thể giảm thêm v́ lạm phát đang ḍ đáy. Hơn nữa, sau phiên họp "G14" vừa qua, chắc chắn Ngân hàng Trung ương sẽ siết chặt tiền tệ lại một chút v́ vốn đang dư thừa nhưng tín dụng không ra được.
Tức là, cung đă giảm mạnh theo cầu và có lẽ, từ tháng 9/2013 trở đi, giá cả sẽ có nhiều biến động. Lợi thế của Ngân hàng Nhà nước là với hệ thống core banking quá hiện đại, chỉ trong ṿng một ngày, Ngân hàng Trung ương đă có ngay mọi số liệu bảng cân đối tài sản toàn ngành.
Thế nên, họ sẽ có những dự báo sớm để hành động sớm, khác với trước đây, phải sau 3 - 6 tháng mới có thể lập được một bảng cân đối tài sản toàn ngành.
Trước đây, Ngân hàng Trung ương mua vào 10 tỷ USD đă đẩy lạm phát từ 4,5% lên 21% mà không thể nào cân bằng nổi. Nhưng nay, Ngân hàng Nhà nước mua tới 23 tỷ USD, nhưng lại làm được điều ngược lại là lạm phát giảm từ 21% xuống 5 - 6%! Đạt được thành tựu này là nhờ vào hệ thống core banking cũng như nghệ thuật điều hành trong việc bơm hút tiền.
"Mục tiêu của Ngân hàng Trung ương là chống lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền. Nhưng trong bối cảnh hiện tại, Ngân hàng Trung ương phải thực thi chính sách tiền tệ đa mục tiêu: vừa ổn định giá cả, ổn định giá trị đồng tiền, vừa thúc đẩy tăng trưởng và thậm chí cả xóa đói giảm nghèo, quốc pḥng an ninh... th́ rất khó để đạt được nhiều mong muốn cùng thời điểm", ông Nghĩa chốt lại.